回顧5月鋼鐵市場，原本預期中的階段性反彈差強人意，先是月初在政治局會議利好下的反彈，被5月5日政治局常委會議的堅持“動態清零不動搖”的方針給宣告結束了；后是原本預期的隨著5月疫情逐步好轉，月底有望逐步解封，鋼價迎來反彈，結果是疫情糾纏不清，市場信心一天一天地被磨掉，鋼價反倒加速下跌了。

截止5月27日，5月厚壁無縫鋼管綜合價格指數下跌了254點，螺紋和線材分別下跌325和278個點，中板、熱軋和冷軋分別下跌156、275、和242個點，厚壁無縫鋼管綜合價格指數均價重心一改前4月穩步上行的態勢，轉為下移174個點；62%的進口鐵礦石價格下跌12個美元，焦炭綜合價格指數下跌738個點，廢鋼價格指數下跌144個點，實際表現弱于預期。

好在我們在5月報告里指出，不要盲目抄底。展望6月鋼鐵市場，雖然市場仍有下行壓力，但還是有望出現修復性反彈。

6月鋼價仍面臨下行的壓力主要有兩個方面：

首先，疫情防控在6月一些時段，對一些區域的厚壁無縫鋼管消費仍有制約。截止到5月下旬初期，招商證券選取六個方面的高頻數據分別衡量生產端、需求端以及城市活動等方面相比2019年同期的恢復情況，測算結果顯示，開工率整體相當于2019年同期的74.2%，產能利用率相當于2019年同期的93%，價格相當于2019年同期的128%，庫存水平基本與2019年同期持平；出行數據相當于2019年同期的77.4%，地產數據基本相當于2019年同期的52.6%。

截止5月27日晚19點，全國疫情中高風險地區仍有43個，GDP占6%，常住人口占4.5%，其中高風險區主要是在北京有9個，中風險區，15個在北京，4個在上海，12個在遼寧，3個在四川。27個城市全員核酸，3個城市靜態管理。整車物流指數較前期高點仍有23%左右的回落。由此可見，6月仍會有一些區域處封控或管控中，必將對厚壁無縫鋼管消費繼續存在一定的影響。

其次是房地產行業高頻數據仍舊低迷，是6月用鋼消費的最大拖累項。5月13-19日當周，跟蹤的32 城一手房成交面積合計約215 萬方，同比下降49.4%。其中，一線（4 城）一手房合計成交面積32萬方，同比下降57.6%；二線（14 城）一手房合計成交面積 124 萬方，同比下降46.9%；三線（14 城）一手房合計成交面59萬方，同比下降48.9%。

跟蹤的 17 城二手房成交面積合計約89萬方，同比下降53.9%。其中，一線（2 城）二手房合計成交面積26萬方，同比下降51.8%；二線（8 城）二手房合計成交面積40萬方，同比下降56.4%；三線（7 城）二手房合計成交面積24萬方，同比下降51.7%。一線、二線、三線城市土地成交建面分別為57萬方、545萬方和1158萬方，同比分別為-76%、-70%和-42%。

根據中鋼協發布的數據，截止5月中旬重點無縫厚壁鋼管廠家庫存1997.74萬噸，旬環比增122.89萬噸，同比增533.79萬噸，增幅達到36.46%。說明在疫情不清和地產低迷的拖累下，對需求釋放的制約，仍將對6月市場構成壓力。6月也是局部區域傳統的高溫和雨季，對需求有著季節性的影響，疊加了前期較高的庫存，供需壓力仍將存在一段時間。

6月鋼價的反彈動能主要是來自四個方面：

一是宏觀情緒有望得到向好的修復。5月18日，高層在云南召開了座談會，東、中、西部和東北地區12個省政府負責人參加，其中10個省經濟總量居全國前十，會議明確要求確保上半年和全年經濟運行在合理區間；5月23日國常會決定，實施6方面33項措施；

5月25日，召開了全國穩住經濟大盤電視電話會議。這是國務院歷史上規格最高、范圍最廣、力度最大、效率最高的一次全國經濟建設動員大會，極不尋常！正是因為形勢刻不容緩，所以才要求6月經濟穩步回升。

并提出一些新的重要措施：要加快地方政府專用債券發行使用，并擴大使用范圍。6月底發行完畢，力爭在8月底前基本使用到位；通過融資擔保政府采購，再擔保合作業務規模1萬億元以上；確保流動性總量保持在較合理充裕略高的水平，新增普惠小微貸款投放1.6萬億元；新增政策性開發性信貸額度8000億元，盡快矯正對民營房企信貸收縮行為；適當提高宏觀杠桿率，等等。會議還明確成立了12個督查組，派往各地督促落實。

這次會議，必將為前期的一系列糾偏政策的加快落地、持續發力，還有各地新政的出臺實施，起到非常重要的作用，6月必將迎來新一輪宏觀向好的修復，明顯虧損的鋼價必然要交易修復性反彈行情。

二是厚壁無縫鋼管需求有望出現修復性增加。隨著經濟重鎮——上海的逐步解封和進一步的復工復產，還有北京的疫情可控和未來逐步解封，鋼鐵需求將會有明顯增加。就上海來講，1個月的需求量大概在350萬噸左右，隨著全面復工復產，6月有望出現200萬噸左右的厚壁無縫鋼管需求環比增量。

有兩個先行指標也預示6月經濟有所恢復，一個是揭示全球經濟的波羅的海干散貨指數BDI，4月中旬以來一直持續反彈至5月23日的高點3369，反彈了66%；還有一個與制造業PMI指數密切相關的EPMI（中國戰略性新興產業采購經理指數），5月上行了3.2個百分點，而2017年到2021年5月環比均值是回落4.8個百分點。

有理由預計，6月中國制造業有望重回擴張態勢，制造業用鋼也有望有所好轉。即使在上海全面封控的4月，全國的建筑業PMI也仍處于52.7%的臨界位置之上，6月至少應該維持在這個擴張態勢中，建筑用厚壁無縫鋼管也有望環比回升。有一些高頻數據，已經揭示5月數據環比在好轉，比如：

5月16-22日，乘用車零售29.6萬輛，同比下降6%，環比此前一周增長29%；乘用車批發28.7萬輛，同比下降21%，環比此前一周增長22%；半鋼胎開工率回升到62%，高于去年同期，26日當周汽車全鋼胎開工率（56.1%）較上一周提升1.6 個百分點；預計5月汽車產量183萬輛左右，環比4月增了63萬輛。

截至5月24日，5月已有超60城發布了穩樓市政策，包括降首付、公積金貸款額度提升、給予購房補貼、取消限購等，不斷出臺的利好政策，有望逐步助力銷售回升；

5月13-19日當周，二線（14 城）一手房合計成交面積 124 萬方，環比增加4.5%；三線（14 城）一手房合計成交面積59 萬方，環比增加3.6%。二線（8 城）二手房合計成交面積40萬方，環比增加2.5%；三線（7 城）二手房合計成交面積24萬方，環比只降0.9%。

截至5 月 13 日，當周百城土地成交面積回升，周環比增加11.34%，百城成交土地溢價率上升。5 月 20 日-26 日期間，30大中城市商品房成交面積226.7 萬平方米，環比增加2.4%，一、二、三線城市環比分別+5.0%、-8.9%、+7.3%，銷售端整體繼續改善。

5 月 26 日，國家鐵路運輸貨物 1118.3 萬噸，較4.28-5.4這周的平均數提高1.3%，高速公路貨車通行量較基數回升17.2%，民航保障貨運航班數增加28.9%，郵政快遞攬收增加20.1%，復工復產在持續好轉。

6月在疫情好轉，逐步解封，全面復工復產的背景下，6月更應表現出向好的態勢。

三是厚壁無縫鋼管供給增加受到抑制。截止26日當周，鋼聯調查的247家高爐企業盈利面回落到48.48%，為有統計數據以來的次低位；另據鋼聯調查，全國75家建材獨立電弧爐無縫厚壁鋼管廠家盈利率繼續下降，10.67%的無縫厚壁鋼管廠家盈利，16%的無縫厚壁鋼管廠家持平，73.33%的無縫厚壁鋼管廠家虧損。

據了解，一些成本控制不錯的無縫厚壁鋼管廠家，也僅剩邊際利潤。截止25日，國內14家無縫厚壁鋼管廠家發布檢修計劃。當下如此低的盈利面，勢必對6月的供給產生抑制。

另一方面，由于一些企業計劃檢修后復產，6月鐵水或維持高位甚至不排除略有增加，對鐵礦的需求強度難減，而焦炭現貨已下跌4輪，第4輪下跌已是勉強提出，焦化企業也已陷入虧損，保價意愿強烈，而能源價格漲至較高水平，輸入性通脹明顯，所以6月原燃料成本不但難降，甚至還有可能增加。

這不但對未來供給始終形成壓力，還難以對鋼價形成負反饋，甚至相反，對鋼價帶來支撐甚至提振。觀察歷史上無縫厚壁鋼管廠家盈利面較低的時候，鋼價都將迎來一波反彈，這次也應該不會例外。

四是6月價格反彈的動能理論上應該強于2月。今年2月份厚壁無縫鋼管綜合價格、螺紋價格、熱軋價格分別漲了71、58和78。6月27日，綜合鋼價比春節前（1月30日）的價格還要低17，螺紋價格比春節前低58，熱軋價格比春節前低78。2月的需求肯定沒有6月好，2月大幅增庫，6月肯定是要持續去庫，因為5月在產量那么高、需求那么差的背景下，鋼聯統計的5大品種的庫存還降了58萬噸。

如果說2月鋼價上漲走的是消費旺季來臨的預期邏輯，6月也有穩經濟大盤的預期和3季度經濟在合理區間的強預期。還有，這輪期現鋼價自4月7日回調以來，接近兩個月，是1年多來調整時間比較長的一次，現貨價格也處于1年來的低點，5月27日螺紋主力合約價格比1月30日還低了253，也比高爐產螺紋成本低200左右，比電爐產螺紋成本低300左右，一旦修復起來，必定會帶動現貨走強。

再有，如果從政策對價格傳導來講，過去5輪穩增長政策的傳導周期大概是3~15個月，平均8.2個月左右，各種因素疊加起來看，這次政策對鋼價的影響在6月也該有所表現了。

總之，6月鋼鐵市場，在經歷充分調整后，隨著疫情管控逐步好轉，各項政策的落地和逐步發力，厚壁無縫鋼管需求有望逆季節回升，處于近1年來低位的鋼價，將迎來修復性反彈，并拉開下半年鋼價反彈的序幕。

從操作上看，對無縫厚壁鋼管廠家而言，在產量方面，還是要盡量控制，為鋼價的反彈奠定基礎，筆者在前不久也建議無縫厚壁鋼管廠家在盤面積極買入4500以下的螺紋，可當作庫存（成材、或原燃料），現貨相應的減產；

對貿易商而言，擇機逢低建庫存，也是盤面操作，5月下旬也建議過4500以下金字塔建倉，適時珍惜手中的籌碼；

對終端而言，期、現貨上都要逢低擇機建倉，尤其是對于一些建筑施工類企業，在無縫厚壁鋼管廠家盈利面處于歷史低位的時候買入，應該是難得的機會選擇，建議在盤面逐月逢低買入，或選擇遠期現貨點價。

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