5月20日，央行下調5年期貸款市場報價利率（LPR）15BP至4.45%，明顯高于市場預期（市場預期下調5BP至4.55%）。此外，值得注意的是，本次1年期貸款市場報價利率（LPR）維持在3.7%不變，明顯低于市場預期（市場預計將下調5BP）。

本次非對稱降息有兩個罕見的關鍵點。首先，從歷史周期來看，如此非對稱性降息（一年期LPR利率維持不變，5年期LPR利率下調）的情況實屬罕見。此前最近一次非對稱性降息的情況與本次截然相反，反映政策態度的明顯轉變（2021年11月，央行下調1年期LPR，5年期LPR維持不變）。此外，本次5年期LPR利率的降幅亦屬罕見，2020年新冠疫情爆發后，5年期LPR利率降幅亦在10個基點以內，可反映目前政府穩定經濟發展的意愿仍十分強烈。

房地產行業邊際回暖的動力加強。從影響來看，本次5年期LPR利率大幅下調大概率是為了配合各地方政府下調房貸利率的舉措，（5月15日央行宣布調整差別化住房信貸政策，對貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點），房地產托底工具加強。此外5年期LPR利率的下調還有利于降低企業中長期貸款的融資壓力，并為中大型投資項目提供更廉價的資金以刺激經濟增長。整體而言，5年期LPR利率大幅下調將提振市場信心，進一步刺激我國房地產及相關企業的發展。

但需要注意的是，本次5年期LPR利率的大幅下調并不意味著我國將開始“大水漫灌”。1年期LPR利率維持不變是最好的佐證，目前我國仍面臨著由美聯儲加息引起的資金及匯率波動壓力，以及大宗商品價格高位導致的通脹壓力，未來貨幣政策仍將維持“審慎樂觀”。

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