俄烏戰事吃緊，至今還沒有?；鸬嫩E象，近十幾天的緊張戰局導致國際市場上鎳供應緊張，倫敦金屬交易所連續兩日鎳期貨價格狂飆，猛漲近230%，8日下午更上突破10萬美元的歷史天價。“妖鎳”再度現身。6萬、7萬、8萬、9萬、10萬美元！一路突破幾大關口，直至漲破10萬美元/噸。此次鎳價暴漲，足以載入整個商品市場的歷史。市場分析認為，地緣政治因素之外，逼空是暴漲背后的主要推手。

連日鎳價暴漲后，一則平倉傳聞將低調的民營鋼企青山系推到聚光燈下。倫敦金屬交易所（LME）鎳出現暴漲行情下，有市場消息稱，青山控股集團持鎳空頭期貨合約或被逼平倉。市場傳聞稱，本次在俄鎳受限機會之下，超級資金乘勢逼空青山控股，而青山控股或將面臨大約120億美元的虧損，但最終后果仍無法確定。

對于此事件，據第一財經消息，青山實業董事局主席項光達回應稱，老外的確有些動作，正在積極協調。今天接到很多電話，國家有關部門和領導對青山都很支持。青山是家優秀的中國企業，倉位和經營都沒有問題。

值得關注的是，倫敦金屬交易所取消所有在英國時間2022年3月8日凌晨00:00（北京時間3月8日早上8:00）或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執行的鎳交易，并預計3月11日前不會重啟交易。

此外，上海期貨交易所3月8日發出《關于做好市場風險控制工作的通知》，近期國際形勢復雜多變，境外期貨市場鎳價格出現劇烈波動。后期將視市場情況依規采取進一步措施。

青山控股的高冰鎳

處于事件核心的青山控股為民營鋼企青山系的骨干企業之一。

資料顯示，青山控股集團上世紀80年代起步于溫州，從不銹鋼門窗起家，目前已發展成一家跨國公司，擁有從鎳鉻礦開采、鎳鉻鐵冶煉、不銹鋼冶煉，到下游的棒線板材加工、厚壁無縫鋼管制造、精線加工、運輸物流、大宗商品交易、國際貿易等完整的產業鏈。在中國的浙江、福建、廣東，以及印尼、印度、美國和津巴布韋都有布局。青山控股集團立足不銹鋼、鎳生鐵、新能源三大主業，旗下子公司達到486家，員工總數92200余人（其中外籍54000人）。其不銹鋼產能總計900萬噸，主要布局在福建、浙江和廣東，另外還有三分之一的產能位于印尼。公司在印尼建有青山工業園區，并擁有當地豐富的鎳資源。據中信建投統計，2020年青山控股擁有全球18%的鎳市場份額。

2021年12月9日，青山控股宣布其在印尼的高冰鎳項目投產。受新冠疫情影響，該項目投產時間比青山控股此前規劃晚約兩個月。此前的2021年3月，青山控股公告該項目時曾引發市場強震，曾引發市場供過于求預期，國內外鎳期貨市場劇烈波動，倫鎳在當時兩日內跌去14%。

按照計劃，青山控股將繼續加大在印尼鎳產業的投資， 2022年至2023年鎳產量預計進一步上升至85萬噸和110萬噸。

某種程度而言，青山控股的生產計劃超過了市場預期，如果其印尼項目按計劃推進，2022年印尼鎳當量將能滿足中國原生鎳的需求，國內鎳生鐵企業的生存空間會更狹小。

另一方面，市場此前曾預期，隨著青山控股印尼項目鎳產量的增長，鎳價的上漲勢頭會消退，尤其是青山控股印尼高冰鎳項目在2021年底投產后，市場因新能源產業興起而引發的對鎳供應短缺的擔憂被緩解。

但俄烏沖突下，市場擔憂俄羅斯鎳出口受限，從而影響全球鎳供應，從而導致LME鎳交割品數量下滑，這是促使鎳價近期強勢的原發性因素。

面臨巨額虧損，或達120億美元

進入3月1日開始，鎳價從前一個交易日收盤價24225美元/噸開始，每天都處于大幅飆升狀態，到昨天6個交易日內，突破了101365美元/噸，6個交易日飆升了3.18倍。這意味著空頭方無論選擇哪種方式應對，都將面臨巨額的資金壓力。

據相關專業人士透露，全世界一年有90萬噸電解鎳產能，能交割認證工廠50萬噸，其中俄鎳產能20萬噸。目前受困于國際局勢，現在這20萬噸運不出去，因此庫存很低。雖然青山控股規劃的鎳產能很大，但是產品是高冰鎳，無法在倫敦交易所交割。

據傳青山控股開有大筆空單，期貨價格暴漲，空頭頭寸急需追加保證金，進入交割月時可選擇交割，或將合約展期，后者需要大量現金流投入。若所需補充資金過多，無力追加，則會被交易所強制平倉，承擔巨額虧損。據資深人士分析稱，如果以青山控股20萬噸空頭來計算的話，如果價格維持在8萬美元，青山控股要花160億美元。而青山控股的做空成本在2萬美元每噸，平倉的話可能得虧120億美元。

綜合此事件來看，期貨、期權原本為套期保值的工具，然而部分企業卻在套保中走入“歧途”，理性地使用避險工具，有效規避風險，才能實現套期保值的最終目標。

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